规范减持比暂停或放缓IPO、再融资更重要、更紧迫

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近日关于IPO审核放缓、再融资暂缓的“小作文”式传言不绝于耳。证监会8月18日回应，始终坚持科学合理保持IPO、再融资常态化，同时充分考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节，更好地促进一、二级市场协调平衡发展。“市场会感受到这种变化”。

每当市场出现持续低迷现象，管理层就会拿IPO、再融资“开刀”，暂停或放缓LPO、再融资。看似减轻市场资金压力，实则加重投资者、尤其是普通投资者心理负担。因为，越是管理层在政策上不淡定，在措施上被动调整，就越让投资者感到心理恐慌，预期进一步减弱。

事实也是，对IPO和再融资，只要不是规模很大、分量很重，一般的新股发行和再融资，是能够给投资者带来新的希望和期待的，是能够积极参与的。此时此刻。真的要想对IPO和再融资有所控制和调节，应当是控制大企业上市和大额融资，而不是“一刀切”，把该上市的企业和该融资的项目也暂停或放缓，继而影响企业正常的融资脚步，给企业发展带来不利影响。

要知道，企业选择上市或再融资，都是有目的的。只要不是为了套现，大多数企业都是为了上新项目、研究开发新技术和新产品、补充流动资金、偿还贷款等。如果因为市场低迷的原因，让应该上市或再融资的企业，暂停上市、暂停再融资，或者没法及时上市或再融资，负面影响是会很大的，负面作用也会远大于正面作用。这种因噎废食的行为，在股市是不可取的。因此，只要不是市场出现严重问题，一般不要暂停或放缓IPO和再融资，不要用这样的方式向市场传递更多负能量、负信号。

实际上，提振市场的方法是很多的，特别是降低印花税率、鼓励机构投资者和长期资金进入市场、降低交易费用等，都是可以对市场产生非常积极的作用的。如果考虑市场资金压力，也不要把目标放在暂停或放缓IPO和再融资方面，而是有更好的方式、更值得关注的领域，譬如减持，就是对市场资金影响比较大的一个方面。如果减持的企业多、减持的资金量大、减持的不规范行为多，对市场的负面影响，要远大于IPO和再融资。因此，规范减持是当前稳定市场、活跃市场值得关注的重要方面。

值得注意的是，从近年来上市公司减持情况来看，不规范减持现象还是比较多的，不仅减持的花样越来越多，如离婚式减持、分拆式减持、分手式减持等，而且减持资金被转移的现象也十分严重。有些公司，从上市的第一天起，就在为减持套现做准备了，就一直在寻找种种转移资金的渠道,一旦套现成功，立马将资金转移出去。比起IPO和再融资，减持是直接从股市的资金池里向外抽水，对市场资金的影响是最直接、最具危害的，对投资者也最具杀伤力的。

这种现象，也已经引起管理层的注意。证监会表示，将持续做好减持监管工作。一方面，坚决打击违规减持行为，及时严肃处理超比例减持、未披露减持、规避限制减持等行为。另一方面，密切关注市场反映的股东减持问题，适时研究优化减持规则，进一步规范大股东、董监高等相关方的减持行为，增强制度约束力。

规范减持，不只是维持市场资金平衡的问题，也是保护投资者信心的问题。不规范的减持行为，对投资者的打击是非常大的。一方面，说明管理层对企业发展前景没有信心，急于通过减持高位套现，从而把利益放进口袋；另一方面，上市公司大股东频频转移财产，给投资者心理产生了极其负面的影响，影响投资者的投资热情。更重要的是，中国人民用双手创造的财富被少数富人转移到国外，对广大居民带来的心理冲击和影响也是非常大的。

也正因为如此，管理层在研究活跃资本市场方案时，一定要更多从积极的角度入手，从主动的方面出发，而不要采用暂停或放缓IPO、再融资等方面，而要把工作重心放在规范减持等方面。建议有关方面能够共同商量一下对减持资金的监管问题，能否给减持资金设立专户，亦即大股东、董高监等通过减持获得的资金，必须进入专户，接受有关方面的监管。如果用于企业再生产等，大力支持，如果转移到国外，就必须缴纳至少30%的红利税，且数量越大，红利税税率越高，切实维护国家利益，维护居民利益，维护投资者利益。如果不按规定执行的，该没收的没收，该罚款的罚款，该追责的追责。

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