财报金选|毛利率超80%力压群芳，基蛋生物稳了?

【长话短说】

【资料图】

目前，基蛋生物(603387)已布局的领域包括POCT、生化、免疫、血液学和凝血检测等。从利润的角度，公司虽然布局广泛，但挑大梁的产品只有试剂类。

公司试剂产品毛利率超80%力压群芳，远超万孚生物(300482)，而明德生物(002932)作为后来者，逐渐与基蛋生物缩小差距。

体外诊断是技术驱动型行业，需要不断推出新品，比如试剂，多功能合一的检测试剂是未来行业发展的趋势。

正文：

基蛋生物主要产品为诊断试剂及配套仪器，覆盖心血管、炎症、肾脏、甲功、激素、糖代谢、肿瘤、血细胞、血凝等多个检测领域。其中，心血管试剂是基蛋生物的强项。

公司试剂类产品毛利率一直保持在80%以上的较高水平，对比万孚生物（慢性疾病检测）毛利率65%、明德生物毛利率约70%，其具备一定的竞争优势。

同时也看到，公司八成以上的利润来源于试剂类产品，这是由“试剂+仪器”的配套销售的基本营业模式决定的。而其他产品的利润贡献不到10%，毛利率也较低。

基蛋生物的体外诊断销售收入规模10亿元，市占率并不高。在传染病检测方面，逊色于万孚生物。整体规模亦不及万孚生物、明德生物。

疫情期间，基蛋生物本有机会扩大市场规模，但公司在POCT即使检测方面，前期市场敏感度较低，且准备不足而错失机会。就比如万孚生物，快速抓住了抗原检测的市场需求，给原本整体增长平缓的业绩增色不少。

不过，随着公司后期的跟进，去年新冠业务实现收入6.53亿元，占比约35%。表现还不错。

公司在传染病检测领域进度较慢，今年3月份，基蛋生物的流感病毒检测产品进入注册阶段。

3月21日，基蛋生物在互动平台表示，公司已研发出甲型/乙型流感病毒及呼吸道合胞病毒核酸联合检测试剂盒（荧光PCR法），新型冠状病毒2019-nCoV、甲型流感病毒、乙型流感病毒核酸检测试剂盒（荧光PCR法），甲型流感病毒/乙型流感病毒抗原联合检测试剂盒（免疫层析法），目前正在申请国内注册过程中。

如若顺利，未来公司业绩将上新台阶。

根据2022年业绩快报，基蛋生物2022年实现营业收入为18.17亿元，同比增长29.65%；净利润4.93亿元，同比增长23.5%；基本每股收益0.97元。报告期内，常规业务（涵盖POCT、生免、凝血血球、三检及合作共建等非新冠业务）实现稳步增长。

行业方面，国内体外诊断行业发展迅猛，亦是技术驱动型行业，需要不断推出新品，就试剂而言，多功能合一的检测试剂是未来行业发展的趋势。

基蛋生物同样重视研发投入，2022年三季度末，公司研发投入约1.52亿元，且公司也自产一些抗体抗原、生物活性原料、校准品等核心原材料，大幅降低了成本。

此外，体外诊断行业亦是一个非常非常卷的细分领域，在A股大大小小的上市公司有很多。除了卷常规的生化、免疫等流水线，在2023年的长沙检验年会上，还卷起了凝血产品，以及实验室自动化等悉数亮相。

值得一提的是，基蛋生物三年前通过产业投资基金，收购景川诊断进入了凝血检测细分领域，不过规模仍然较小，2022年上半年景川诊断净利润约606万元。

目前来看，基蛋生物的业务布局虽然广泛，除了心血管试剂，大多业务线处于筑基阶段，距离规模化尚需等待。

公司实控人苏恩本是临床医生专业背景出身，目前，直接持有39.77%的股权，通过南京爱基商务信息咨询有限公司间接持有3.76%股权，合计持有上市公司43.53%的股权。

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