国元证券：给予福瑞达买入评级

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国元证券股份有限公司李典近期对福瑞达进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评：聚焦大健康板块，核心业务稳健增长》，本报告对福瑞达给出买入评级，当前股价为9.09元。

福瑞达(600223)
事件：
公司发布2023年半年度报告。
点评：
受地产业务剥离影响上半年收入承压，净利润保持稳健
受房地产业务剥离影响，23H1公司实现营收24.73亿元，同比下降48.85%，实现归母净利润1.90亿元，同比增长0.65%，实现扣非归母净利润0.63亿元，同比下降66.78%。23H1公司毛利率为44.17%，同比上升13.26pct，销售/管理/研发费用率分别为29.06%/4.4%/2.62%，同比分别提升15.26/提升1.49/提升1.48pct，净利率为9.48%，同比上升5.22pct。23Q2公司实现营业收入12.01亿元，同比下降64.18%，实现归母净利润0.61亿元，同比下降50.30%，实现扣非归母净利润0.48亿元，同比下降62.17%。23Q2公司毛利率为49.22%，同比上升22.8pct；净利率为6.70%，同比上升2.53pct。
医药板块实现高增，化妆品、原料及衍生产品、添加剂业务稳健增长
化妆品板块，23H1实现营收11.06亿元，同比增长9.20%，毛利率63.04%，同比提升2.33pct。分品牌来看，颐莲品牌稳固玻尿酸喷雾大单品战略地位，聚焦第二梯队产品嘭嘭霜、微乳面膜、分体面膜的破圈升级，23H1实现销售收入3.92亿元，同比增长1.03%，618期间天猫渠道居化妆水/爽肤水类目TOP1。瑷尔博士重点推进益生菌、褐藻系列升级，重点规划闪充面霜，使其成为主力稳定输出单品，提升产品占比，23H1实现销售收入5.98亿元，同比增长13.90%。医药板块，公司强力打造颈痛颗粒、通宣理肺等大单品，继续孵化中药提取物和外加工业务，拓展健康产品销售渠道，功能性食品、中药提取物、植物化妆品原料增收明显。23H1板块实现营收2.91亿元，同比增长37.83%，毛利率56.28%，同比增长2.18pct。原料及衍生产品、添加剂业务实现营收1.70亿元，同比增长6.97%，毛利率35.54%，同比增长2.48pct。聚谷氨酸、依可多因、纳他霉素、透明质酸锌等原料在工程菌改造、产品收率等方面持续取得技术进展。
投资建议与盈利预测
公司出售地产业务聚焦大健康，化妆品业务依托于公司强劲研发实力和在原料业务深耕，持续高质量增长，我们预计2023-2025EPS分别为0.37/0.48/0.55，对应PE分别为25/20/17倍，维持“买入”评级。
风险提示
重大资产出售被暂停、中止或取消的风险；品牌增长不及预期的风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司徐卓楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.07亿，根据现价换算的预测PE为29.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为12.65。

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